华安证券股份有限公司尹沿技近期对阳光电源进行络续并发布了络续陈述《逆变器龙头动须相应，新动力业务多点着花》，本陈述对阳光电源给出增持评级，刻下股价为90.2元。
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阳光电源(300274)
中枢不雅点：
纵向一体化(一)：从逆变器向征象产业链下流拓展，头部根基厚实2023年，征象行业依旧火热，带动逆变器需求量高升。①光伏范畴：国内逆变器企业是大家主力，Top5占比达71%，较2021年+8pct，行业麇集度进一步升迁。公司四肢光伏逆变器龙头，2022年出货量达77GW，同比+63.8%，其产物功率祛除3-8800kW，摆布于多元场景。相较同行，其在资金限制&盈利才略、产物研发&迭代速率、品牌力&大家销售渠谈上具备较强的行业竞争壁垒。②风电范畴：在国产替代加快的布景下，公司四肢少数第三方风电变流器供应商，2022年大家发货量超23GW，同比+53%。将来，紧执风机大型化趋势，有望受益于行业高增。③产业链延迟：公司向下流电站系统集成和电站投资拓荒业务拓展。2020-2021年，在DBT步地的拓荒商中，公司子公司阳光新动力拓苟且生量位居大家首位。适度2023年H1，公司累计拓苟且生征象发电站35GW。此外，公司冲破地舆要求适度，开展水面光伏业务，已摆布于多种顶点天气中，并得回多技俩磨真金不怕火。
纵向一体化(二)：切入储能PCS并向下流系统集成拓展，国外渠谈构筑产业护城河
2023年，我国新式储能累计装机展望达15GW，行业不竭火热，尤其是国外市集空间广泛。公司切入储能变流器业务，并向下流系统集成方法拓展。其中，储能系统出货量贯穿七年位居中国企业第一，2022年，储能系统出货量达7.7GWh，国外占比70%；2023年H1，储能系统出货已达5GWh。由于国外市集干预门槛高，公司基于先干预者上风，已构筑产业护城河。另外，在技能方面，公司初次提议“三电交融”理念、布局构网型技能、积极进行液冷储能系统产物迭代，头部上风有望不竭拉大。在资金方面，公司具备斩获集采订单才略，市占率有望进一步升迁。聚合公司提供全链功绩的附涨价值，储能板块龙头地位突显。
横向一体化：多维角逐氢能、电车和机灵运维业务，构建新动力一体化平台
公司横向布局多条新动力增长弧线。①氢能：现在氢能行业正处于快速发延期，绿氢在制氢式样中最具后劲。公司同期拓荒AWE和PEM电解槽技能，并改换拓荒柔性制氢系统，已中标多项大型绿氢电解槽技俩。②电车：公司较早布局电车范畴，其电控产物已多量量装车，并磋商于2023年终了百万台的委用主义；且公司的充电桩业务正处起步阶段，在为车企打造工生意光伏电站的同期，终了产业协同。③数字化：公司积极研发动力软件系统，开展机灵运维功绩，提供一站式动力搞定决策，为产线赋能增效，重叠现在已开启数字化转型，展望不久将为企业孝顺利润。
投资建议：咱们展望公司2023-2025年终了营业收入631.3亿元/914.0亿元/1233.8亿元，同比增长56.8%/44.8%/35%；终了归母净利润70.4亿元/110.0亿元/137.9亿元，对应PE分手为19/12/10倍。初次祛除，予以“增持”评级。
风险指示
上游元器件供应紧缺的风险；原材料价钱不竭上升的风险；国外贸易策略风险；汇率波动风险；可再天真力装机不足预期的风险；市集竞争加重的风险；股价波动风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国金证券宇文甸络续员团队对该股络续较为深化，近三年预测准确度均值高达92.93%，其预测2023年度包摄净利润为盈利98.76亿，字据现价换算的预测PE为13.56。
151期：一六问青天，二九绕楼台开（339）
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