国元证券股份有限公司龚斯闻近期对天顺风能进行商量并发布了商量申报《2023年年报及2024年一季报点评：海工产能布局跨越，有望优先受益海风复苏》，本申报对天顺风能给出买入评级，现时股价为10.38元。
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天顺风能(002531)
事件：
公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年公司营收77.27亿元，同比增长14.67%；归母净利润7.95亿元，同比增长26.60%。2024Q1公司营收10.54亿元，同比/环比下滑22.67%/20.18%；归母1.48亿元，同比/环比擢升-24.83%/97.06%。
申报要点：
海风业务占比擢升，公司全体盈利材干上行
2023年公司销售海工类居品12.16万吨，营收15.11亿元，毛利率16.33%。受益于海风业务的占比擢升，2023年公司毛利率/净利率22.81%/10.12%，同比诀别擢升3.83/0.98pct；2024Q1公司毛利率/净利率诀别为30.39%/14.12%，同比诀别擢升4.16/-0.51pct，环比诀别擢升3.89/9.60pct。
四大海工基地不息投产，静待海风需求开释
公司风电海工业务四大基地不息投产，包括江苏射阳基地20万吨、江苏通州湾基地25万吨、广东揭阳基地30万吨、广东汕尾基地20万吨的产能。同期，射阳二期30万吨、广东阳江基地30万吨和德国基地50万吨的产能正在建造中，福建漳州基地处于前期观点准备阶段。2024-2025年国内海风的建造有望加快，欧洲海风瞻望在2025-2026年迎来装机加快潮。公司前期布局优质的海工产能，有望受益于海风板块景气度上行。
风电塔筒/叶片/风场板块郑重，公司防备高质地发展
1)2023年公司风塔销量45.31万吨，皇冠比分收入32.02亿元，同比下滑18.65%；毛利率12.90%，同比擢升1.48pct。公司陆塔限制和产能布局已达到较高水平，改日公司将在保合手陆塔上风地位的基础上防备雅致化和计划性现款流的贬责。2)2023年公司叶片及模具板块收入15.68亿元，同比下滑8.31%。2023年公司已已毕拉挤板大梁的批量分娩，常熟基地一期已落地调试完成92条拉挤板分娩线，并将合手续拓展玻纤、碳纤复合材料在船舶、航空鸿沟的蛊惑及诓骗。3)现在公司在营风电场并网容量1383.8MW，已毕营收12.50亿元，同比增长30.55%；2023年毛利率64.81%，同比擢升0.19pct。同期，公司位于湖北省沙洋县的200MW风电名目正在建造中，另有600MW风电名目正在积极筹备开工。公司将合手续参预资源进行要点区域的资源蛊惑，稳步膨胀风场业务限制。
投资残忍与盈利预测
咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润诀别为13.9/22.0/27.8亿元，同比诀别增长74.4%/58.6%/26.2%；现时股价对应PE诀别为12.2/7.7/6.1倍，保管“买入”评级。
风险教唆
原材料价钱波动风险，海风装机不足预期风险，市集竞争加重风险，出海业务拓展不足预期风险，海外生意策略风险，汇率波动风险。
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皇冠博彩官方皇冠客服证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，长江证券邬博华商量员团队对该股商量较为长远，近三年预测准确度均值为46.72%，其预测2024年度包摄净利润为盈利17.19亿，左证现价换算的预测PE为10.81。
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